以“新時(shí)期的金融體系及其宏觀管理”為主題的 2011年上海陸家嘴金融論壇5月20日召開。當(dāng)天，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川指出：“中國(guó)需要采用宏觀審慎性框架，同時(shí)，我們也有可能較早運(yùn)用宏觀審慎性框架”。同日晚間，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行杠桿率管理辦法（征求意見稿）》，明確商業(yè)銀行表內(nèi)外杠桿率不得低于4%。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)不確定因素增多，中國(guó)物價(jià)上漲與經(jīng)濟(jì)增速回落并存的復(fù)雜背景下，我們引入宏觀審慎性政策框架，甚至《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》，備受各界關(guān)注。
國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)使各國(guó)都在檢討對(duì)金融體系的監(jiān)管。以美國(guó)為代表的西方國(guó)家?guī)缀鯚o(wú)一例外地加強(qiáng)了央行對(duì)其金融體系的監(jiān)管權(quán)力，國(guó)際間的金融監(jiān)管合作緊鑼密鼓地展開。2010年11月，20國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人首爾峰會(huì)通過了《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》以及有關(guān)資本流動(dòng)性和全球大型金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)和原則?！栋腿麪枀f(xié)議Ⅲ》從最低資本金比率、反周期超額資本緩沖、杠桿率要求、流動(dòng)性覆蓋率和凈穩(wěn)定資金比率四個(gè)方面提出了更嚴(yán)格的監(jiān)管要求；規(guī)定了更加嚴(yán)格的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)計(jì)算方法，首次提出了“系統(tǒng)重要性銀行”這一概念，認(rèn)為系統(tǒng)重要性銀行的各項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)應(yīng)該高于以上公布的標(biāo)準(zhǔn)。
中國(guó)實(shí)行穩(wěn)健審慎的貨幣政策是去年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定的基調(diào)，這與宏觀審慎的政策性框架是一致的。從這個(gè)意義上說，我們已經(jīng)開始宏觀審慎性政策的進(jìn)程。去年第三季度以來，我國(guó)連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加大公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作，同時(shí)提高了利率。高儲(chǔ)蓄率支持高投資率，加上我國(guó)仍存在的預(yù)算軟約束，極易形成投資過熱。貨幣政策在我國(guó)經(jīng)濟(jì)走出危機(jī)，回升得到鞏固的時(shí)候回歸常態(tài)是情理之中的事。況且，作為國(guó)際社會(huì)最重要的經(jīng)濟(jì)體之一，積極參與規(guī)則的制定，并主動(dòng)執(zhí)行新的巴塞爾協(xié)議，也是一個(gè)負(fù)責(zé)任大國(guó)應(yīng)該做的。巴塞爾協(xié)議的核心內(nèi)容是，加強(qiáng)監(jiān)管，資本充足率不低于8%。
實(shí)施宏觀審慎性政策框架，有利于我國(guó)銀行業(yè)全面參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，加快人民幣國(guó)際化。改革開放后，我國(guó)經(jīng)歷了兩次大范圍的金融危機(jī)，一次是1998年的亞洲金融危機(jī)，一次是2008年的國(guó)際金融危機(jī)。第一次我們的金融體系沒有受到太大沖擊，是因?yàn)槲覀兊慕鹑跇I(yè)開放水平較低，對(duì)資本項(xiàng)目還實(shí)行嚴(yán)格的管制。第二次，我國(guó)銀行業(yè)同樣得以幸免則更多地得益于過去十幾年的銀行改革。截至2010年底，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款比2003年增加了3倍，但資產(chǎn)利潤(rùn)率增加了10倍；主要商業(yè)銀行不良貸款比例分別從2002年末的23.6%，下降到2010年末的1.2%；資本充足率達(dá)到或超過巴塞爾協(xié)議要求。同時(shí)，我們也必須意識(shí)到，我國(guó)銀行業(yè)參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)驗(yàn)還不足，一些大型國(guó)有銀行還沒有完全脫離國(guó)家的保護(hù)。中國(guó)1996年已經(jīng)宣布人民幣不在經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換，接下來會(huì)面對(duì)資本項(xiàng)目的可兌換，這與我國(guó)銀行走出國(guó)門同時(shí)經(jīng)營(yíng)本外幣是一致的。金融業(yè)對(duì)外開放和人民幣國(guó)際化加大了銀行的內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)，宏觀審慎政策框架將極大提高銀行業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
實(shí)施宏觀審慎性政策框架，有利于避免中國(guó)式的經(jīng)濟(jì)滯漲。我們?cè)?jīng)把滯漲看作是資本主義特有的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。面對(duì)國(guó)際大宗商品價(jià)格居高不下，國(guó)內(nèi)服務(wù)業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格屢創(chuàng)新高，一些廠家甚至抱怨原材料價(jià)格“一天一個(gè)價(jià)”，嚴(yán)重影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)預(yù)期。在內(nèi)需尚未形成之際，外需不穩(wěn)定因素增多，加上擴(kuò)張性宏觀政策不可能長(zhǎng)期堅(jiān)持等因素，我國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)較高的物價(jià)水平與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落并存的現(xiàn)象，甚至有人做出了“中國(guó)式滯漲”的悲觀預(yù)期。危機(jī)突降，兩害相權(quán)取其輕，財(cái)政出手要重，貨幣取向?qū)捤伞：暧^審慎性政策框架，加大對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管力度，從制度上使貨幣回歸中性，至少使滯漲的“漲”的概率大大降低。
當(dāng)然，我們?cè)谕七M(jìn)宏觀審慎政策性框架的過程中，還要把握政策的“度”。比如對(duì)杠桿率的要求，《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》是針對(duì)西方國(guó)家金融杠桿率過高，而提出了一些限制杠桿率的要求，而我國(guó)銀行業(yè)總的來講還是提高資金利用效率的問題，不宜一味堅(jiān)持，甚至提出超高標(biāo)準(zhǔn)。另外，我國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健之后，受到最大沖擊的是中小企業(yè)，尤其是縣域的中小企業(yè)，與我國(guó)發(fā)展縣域經(jīng)濟(jì)，支持中小企業(yè)的政策不符，還需在審慎政策框架中做好政策協(xié)調(diào)。最重要的，宏觀審慎性貨幣政策要與積極的財(cái)政政策共同推進(jìn)，避免政策回歸的“超調(diào)”而引起經(jīng)濟(jì)過大波動(dòng)，既抑制“漲”，又避免“滯”。
