美債和歐債危機及市場對世界經(jīng)濟增長放緩的憂慮，導致近期國際金融市場出現(xiàn)新一輪動蕩。投資者如驚弓之鳥，迫切尋找停泊資金的避風港。美債等以往全球公認的安全投資品種看來并不保險，哪里才是資金避險的天堂？
所謂避險天堂，是指在市場風險急劇上升時期投資者投放其現(xiàn)金的場所。事實上，避險天堂帶有主觀判斷成分，不同的投資者，由于對規(guī)避風險偏好的差異，會把不同的國家或者資產(chǎn)視為避險天堂。2008年以來，每當市場面臨重大不確定性因素時，流動資金就會從股市撤出，轉(zhuǎn)投黃金、美債，以及日元和瑞士法郎，這些資產(chǎn)被視為避險天堂。其中，美債因其信用等級高、市場規(guī)模大和易變現(xiàn)等特點，被視作是終極避險天堂。
從近幾周國際金融市場動向來看，這些傳統(tǒng)的避險天堂仍在發(fā)揮作用。頗具諷刺意味的是，在美國主權信用評級有史以來首遭調(diào)降后，美債不僅沒有被大規(guī)模拋售，反而受到全球投資者的追捧。金融市場看似怪誕的動向其實不難理解：美債走強，并非美國經(jīng)濟基本面好，而是境況更差的歐債當了墊背，日元債務風險同樣不容忽視。瑞士經(jīng)濟體小，且緊鄰歐元區(qū)，更易受歐元區(qū)危機牽連。至于黃金，價格單邊上漲行情不可能一直延續(xù)，不少金融專家警告，金價泡沫隨時可能被捅破。
西方不亮東方亮。在投資者尋找新的避險天堂時，亞洲新興市場國家貨幣進入他們的視野。雖然在經(jīng)濟一體化市場條件下，亞洲資本市場也沒有逃脫標普下調(diào)美國主權信用評級所引發(fā)的恐慌情緒，但亞洲資產(chǎn)表現(xiàn)得相對抗跌，亞洲主要新興市場國家的貨幣近期升值明顯。綜觀近期市場動向，人們不難得出這樣的結論：亞洲極有可能成為新的避險天堂。
投資者看好亞洲貨幣的主要原因，是該地區(qū)政府和公司擁有相對較健康的資產(chǎn)負債狀況，且亞洲經(jīng)濟增長比發(fā)達經(jīng)濟體強勁得多。亞洲央行擁有全球最大的外匯儲備，可以支撐其金融體系。同時，美國聯(lián)邦儲備委員會表示，未來兩年將繼續(xù)保持接近于零的利率，這使亞洲新興市場國家相對較高的利率變得更有吸引力。
就目前來看，國際資本大規(guī)模流入亞洲新興市場國家避險的現(xiàn)象尚未出現(xiàn)，亞洲還不具備這樣的現(xiàn)實條件。有經(jīng)濟學家指出，監(jiān)管壁壘是投資者考慮把資金投到亞洲時遇到的最大障礙。多數(shù)亞洲新興市場國家出于金融安全考慮，都實行了一定程度的資本管制和其他限制措施。各國對于熱錢的流入警惕性較高，自去年以來，一些國家強化了資本管制措施。比如，對外國投資本國債券市場的收益征稅以緩解資本流入所帶來的壓力。
此外，亞洲新興市場國家的貨幣并未國際化，外國投資者目前能夠買到的資產(chǎn)品種和數(shù)量很有限。亞洲開發(fā)銀行的數(shù)據(jù)表明，2010年亞洲新興市場國家的貨幣債券市場規(guī)模約為5萬億美元，與美國債券市場超過31萬億美元的規(guī)模不可同日而語。更重要的是，與歐美相比，亞洲新興市場國家的金融市場發(fā)育還不成熟。比如，許多國家仍未引入賣空機制，或者有賣空機制但不允許外國投資者參與其中。
總之，國際資金向亞洲新興市場國家流動是一個中長期趨勢。至少目前，亞洲貨幣還不是新的避險天堂。
