中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2011年第二季度例會(huì)日前在北京召開(kāi)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要密切關(guān)注國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融最新動(dòng)向及其影響，貫徹實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，注意把握政策的穩(wěn)定性、針對(duì)性和靈活性，把握好政策節(jié)奏和力度，要綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，有效管理流動(dòng)性，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模和貨幣總量。

會(huì)議分析了當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)。會(huì)議認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行正向宏觀調(diào)控預(yù)定的方向發(fā)展，但經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展面臨的形勢(shì)依然復(fù)雜，世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)緩慢復(fù)蘇，但面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素仍然較多。

與一季度例會(huì)相比，本次例會(huì)在強(qiáng)調(diào)我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展的同時(shí)，特別提出“但通脹壓力仍然處在高位”。一季度例會(huì)強(qiáng)調(diào)的是“但發(fā)展中的問(wèn)題依然突出”。

本次例會(huì)提出的下一步工作重點(diǎn)不見(jiàn)了一季度例會(huì)提出的“強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定價(jià)格總水平的宏觀調(diào)控任務(wù)”，其他內(nèi)容則在措辭上有一些變化。

二季度例會(huì)再次強(qiáng)調(diào)，要密切關(guān)注國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融最新動(dòng)向及其影響，貫徹實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，注意把握政策的穩(wěn)定性、針對(duì)性和靈活性，把握好政策節(jié)奏和力度。要綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，健全宏觀審慎政策框架，有效管理流動(dòng)性，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模和貨幣總量。要著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，特別是對(duì)“三農(nóng)”、中小企業(yè)的信貸支持。要繼續(xù)發(fā)揮直接融資的作用，更好地滿足多樣化投融資需求。進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理均衡水平的基本穩(wěn)定。

央行不久前發(fā)布的2011中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告提出，今年貨幣政策要按照總體穩(wěn)健、調(diào)節(jié)有度、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的要求，把穩(wěn)定價(jià)格總水平放在更加突出的位置，維護(hù)金融體系安全穩(wěn)健運(yùn)行。在宏觀調(diào)控中更加重視貨幣總量的預(yù)期引導(dǎo)作用，更加注重從社會(huì)融資總量的第一章?lián)u宏觀經(jīng)濟(jì)角度來(lái)衡量金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模，強(qiáng)化市場(chǎng)配置資源功能。

該報(bào)告認(rèn)為，加快構(gòu)建逆周期的宏觀審慎管理制度框架，把貨幣信貸和流動(dòng)性管理的總量調(diào)節(jié)與強(qiáng)化宏觀審慎管理結(jié)合起來(lái)，進(jìn)一步落實(shí)好差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整措施，為穩(wěn)定價(jià)格總水平、管理通貨膨脹預(yù)期和房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境。

20億元1年期央票今起發(fā)行

央票利率漲或平無(wú)關(guān)加息

央行今日將在公開(kāi)市場(chǎng)招標(biāo)發(fā)行20億元1年期央票，發(fā)行量與上周持平。對(duì)于該期央票的利率是否繼續(xù)上行，業(yè)界存在分歧。央行二季度例會(huì)強(qiáng)調(diào)“通脹壓力仍然處在高位”，使得1年期央票發(fā)行利率超過(guò)1年期定存即加息的歷史規(guī)律有了再次應(yīng)驗(yàn)的可能。

上周發(fā)行的20億元1年期央票利率為3.4982%，較上上周的3.4019%再次上行9.63個(gè)基點(diǎn)，發(fā)行利率連續(xù)第二周走高。

目前，1年期央票收益率報(bào)3.4982%，已經(jīng)超出一年期定存利率24.82基點(diǎn)。

一家國(guó)有商業(yè)銀行的交易員稱，從1年期央票利率的水平看，該期限央票利率似已沒(méi)有上調(diào)必要。

另有研究人員稱，如果央行未來(lái)依靠公開(kāi)市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性的管理，央票發(fā)行利率不提高其吸引力就很難增強(qiáng)。這也是1年期央票發(fā)行仍維持地量的原因所在。他預(yù)計(jì)今日發(fā)行的1年期央票發(fā)行利率仍會(huì)小幅上漲，幅度在5-10個(gè)基點(diǎn)之間。

銀行間債市央票到期收益率曲線顯示，1年期央票最新收益率為3.7636%。昨日，作為銀行間市場(chǎng)資金面風(fēng)向標(biāo)的七天期回購(gòu)利率大幅回落逾100個(gè)基點(diǎn)，現(xiàn)券收益率也繼續(xù)下行。

上述交易員稱，今年以來(lái)資金面一直不太穩(wěn)定，有機(jī)構(gòu)對(duì)下半年的資金走勢(shì)心存憂慮。另外，當(dāng)前通脹高企，加息預(yù)期愈來(lái)愈強(qiáng)烈，但“靴子”卻遲遲未能落地，這令各方面惴惴不安。

央行貨幣政策委員會(huì)二季度例會(huì)特別提出“通脹壓力仍然處在高位”。本次例會(huì)也再次強(qiáng)調(diào)，要綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，健全宏觀審慎政策框架，有效管理流動(dòng)性，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模和貨幣總量。

今年上半年的主要宏觀數(shù)據(jù)將在7月15日前后發(fā)布，機(jī)構(gòu)認(rèn)為是這是加息的重要時(shí)間窗口。作為基準(zhǔn)利率變動(dòng)的風(fēng)向標(biāo)，1年期央票利率已經(jīng)超出一年期定存利率24.82基點(diǎn)，這被機(jī)構(gòu)認(rèn)為是央行即將加息0.25個(gè)百分點(diǎn)的理由。央行的最新表態(tài)更是為加息添注了一個(gè)更重的砝碼。

此前3周，受二級(jí)市場(chǎng)飆升的利率倒逼，3個(gè)月期央票發(fā)行利率上調(diào)兩次累計(jì)16.33個(gè)基點(diǎn)至3.0801%，1年期央票發(fā)行利率連續(xù)兩周上調(diào)累計(jì)19.24個(gè)基點(diǎn)至3.4982%，而上周恢復(fù)發(fā)行的3年期央票發(fā)行利率較上一期上行9個(gè)基點(diǎn)至3.89%。

另有專家稱，1年期央票利率高出1年期定存是加息信號(hào)，但“信號(hào)”不等于“行動(dòng)”，因顧慮經(jīng)濟(jì)增速下滑以及地方融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，貨幣政策進(jìn)入觀察期的可能性較大。

但更多的機(jī)構(gòu)則預(yù)計(jì)，加息時(shí)點(diǎn)就在宏觀數(shù)據(jù)公布前后。

截至本周央行已連續(xù)7周通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)施凈投放，累積凈投放資金6140億元。