黃金市場目光再次落回到各國的貨幣政策上。
其實相對主流經(jīng)濟體過去數(shù)十載的經(jīng)濟周期,歐債危機也不過是各國貨幣寬松和緊縮循環(huán)之中的小插曲,它或許對金價走勢有短期的助漲助跌的作用,但從金市運行的大周期看,貨幣政策的演變在影響金價的因素中顯然要占據(jù)更多“戲份”。自2009年以來的“后金融危機時代”,各類經(jīng)濟刺激對金價的助推尤為明顯,美國兩次量化寬松就是刺激政策的典范。而在QE2結(jié)束且QE3久不露面、歐債危機又暫告一段落的今天,量化寬松似乎有些“群龍無首”,這對金價來說可不是好事。
回顧一下過去三年金價屢創(chuàng)新高的歷史,除了2011年8~9月間金價沖上每盎司1900多美元的巔峰階段,其他兩次的大幅走高都是拜“QE”所賜。頭一次是2008年金融危機之后,各國在2009年初紛紛開始救市,伴隨流動性的爆發(fā)式增長、商品和股市的全線回升,金價一口氣從不足1000美元/盎司沖至2009年年末的1200美元/盎司。在2010年金價在1400美元/盎司處遭遇瓶頸后,美聯(lián)儲終于祭出第二輪量化寬松,此后半年內(nèi),國際金價由每盎司1400美元之下飛升到1560美元以上。
此后至今,或許是歐債的蔓延和各種地緣危機吸引過多的眼球,政策面的消息一度沉寂,但事實上今天的世界并不缺乏“寬松”的信號。如英國央行(BOE)公布的今年2月會議紀要就顯示,9位委員中有7位投票支持擴大QE規(guī)模500億英鎊,還有2位委員認為有必要擴大QE規(guī)模750億英鎊。此后,BOE貨幣政策委員會(MPC)委員費舍爾甚至表示,英國經(jīng)濟前景依然高度不確定,他對是否需要更多量化寬松政策(QE)持開放態(tài)度。日本央行(BOJ)在2月政策會議上亦宣布把20萬億日元的資產(chǎn)購買專項資金再增加10萬億日元,這10萬億日元的新增部分將全部購買長期國債。日本央行(BOJ)行長白川方明強調(diào),日本央行決心維持超寬松的貨幣政策,直至消費者通脹率有望達到1%。他表示,國際油價引發(fā)的物價暫時性上漲不會導致央行停止寬松政策,這凸顯出央行執(zhí)行寬松政策的決心。
就連中國也于今年降低了金融機構(gòu)存款準備金率,盡管降準的首要目的是對沖外匯占款的變化,盡管降息還十分遙遠,但這也讓投資者猜測,中國國內(nèi)經(jīng)濟已逐漸開始“適度寬松”。從某種程度上說,“調(diào)準”更像是一個調(diào)利率之前的“喂招”,畢竟在上一輪“由松到緊”的過程中,在多次提高存款準備金率之后,中國才最終進入加息通道。
只是在上述經(jīng)濟體釋放流動性寬松信號的時候,美聯(lián)儲這個最大的蓄水池一直沒有開閘。在去年6月美國QE2結(jié)束之后,美聯(lián)儲除了循環(huán)滾動購買債券之外,沒有推出新的量化寬松計劃。雖然其超低利率政策一直沒有改變,就在上月25日,美聯(lián)儲還決定,將把0~0.25%這一超低利率水平至少維持到2014年下半年,但這對金價而言絕不是什么新聞了,因為除了美聯(lián)儲常年維持接近0的利率之外,其他一些主要經(jīng)濟體亦保持超低利率水平,如歐元區(qū)基準利率自2009年以來多數(shù)時間在1%~1.5%之間,日本早在2009~2010年就將基準利率降至0。
光大期貨研究所宏觀策略部分析師孫永剛在報告中指出,黃金一直是衡量全球流動性水位高低的標尺,全球流動性肆意蔓延必然會給貴金屬生長提供足夠的營養(yǎng),如果沒有流動性,恐怕貴金屬就有干涸枯萎的可能性,政府的選擇和經(jīng)濟的發(fā)展,將決定流動性的高低,也決定著貴金屬的營養(yǎng)來源。全球政府現(xiàn)在依然希望保持寬松的貨幣政策,來刺激經(jīng)濟的內(nèi)生增長,并且用流動性來拯救金融體系(尤其是銀行),但是目前歐洲的流動性雖有所緩解但是并未徹底好轉(zhuǎn),經(jīng)濟內(nèi)生增長的趨勢已經(jīng)轉(zhuǎn)向了民間力量的推動,美國民間經(jīng)濟的復蘇是對美元最好的支撐,貴金屬也將因此承壓。
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