軍工航天板塊部分漲勢較好個股

釣魚島事件是近期國人關(guān)注的焦點問題，隨著釣魚島爭端的不斷升級，中國采取了一系列的措施，對于釣魚島是中國的主權(quán)領(lǐng)土這一事實寸步不妥協(xié)。日本在華企業(yè)因釣魚島事件遭受重創(chuàng)，日本經(jīng)濟等各方面受到了嚴(yán)重影響，日本不堪壓力正醞釀出臺妥協(xié)方案。據(jù)日本共同社10日報道，日本政府正在研究一份有釣魚島問題妥協(xié)方案，擬在堅持“不存在主權(quán)問題”這一原則的同時采取“認識到”中方主權(quán)主張的立場。

銀河證券10月7日發(fā)布的研報認為，釣魚島緊張局勢將中期持續(xù)，中期軍工股面臨事件驅(qū)動性機會和重組預(yù)期帶來的雙重機會，建議加大配置?？春煤娇罩圃祛I(lǐng)域中軍品比例高，與艦載機關(guān)聯(lián)度較高的上市公司：航空動力(600893，股吧)、西飛國際(000768，股吧)、洪都航空(600316，股吧)、中航電子(600372，股吧)、中航重機(600765，股吧)、中航精機(002013，股吧)、高淳陶瓷(600562，股吧)；北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)將進入爆發(fā)式增長期，看好相關(guān)上市公司：中國衛(wèi)星(600118，股吧)、北斗星通(002151，股吧)、海格通信(002465，股吧)。

軍工板塊今日早盤走勢活躍，多只個股漲幅超過2%。

中國重工：業(yè)績好于預(yù)期 高端裝備業(yè)務(wù)開始崛起

機構(gòu)：光大證券(601788，股吧)研究員：熊偉

◆點評：

1）造船業(yè)務(wù)收入下降符合市場預(yù)期公司造船業(yè)務(wù)收入的下滑是由于全球新船價格下滑40%導(dǎo)致，這使得公司在交船量同比增長23.81%的情況下，造船收入同比下降35.3%。而公司銷售費用中很大一部分是計提船舶的質(zhì)保費用，因此當(dāng)造船業(yè)務(wù)收入下滑的同時，公司的銷售費用也下降了17.43%。

2）能源交通裝備業(yè)務(wù)成為亮點雖然資產(chǎn)注入后，公司公布的新接訂單和在手訂單與去年同期非同一口徑，但通過比較還是有借鑒意義。與去年上半年相比，公司上半年能源交通裝備業(yè)務(wù)收入增長79.10%，同時新增訂單135.41億元，同比增長43.60%，其新增訂單占比由去年29.10%提升至52.27%，其在在手訂單中的占比也由去年的12.17提升至17.19%。

3）高端裝備資產(chǎn)逐步壯大四大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)崛起為了抵御船舶行業(yè)周期性波動的風(fēng)險，公司加強了對非船業(yè)務(wù)的發(fā)展，而公司在高端裝備制造、節(jié)能環(huán)保、新能源、新材料等領(lǐng)域都是當(dāng)仁不讓的領(lǐng)頭羊。我們預(yù)計到十二五末，中國重工的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)占比將改變?yōu)椋耗茉唇煌ㄔO(shè)備超過50%，軍品7%，海工12%-15%，船舶造修占31%?，F(xiàn)在無論是從在手訂單還是新接訂單，公司正朝著提升其高端裝備產(chǎn)業(yè)比重的方向前進。我們認為隨著后續(xù)資產(chǎn)注入的完成，公司市值向2000億目標(biāo)邁進并不是難事。

◆區(qū)別市場的觀點：

市場認為在國際經(jīng)濟形勢持續(xù)動蕩下滑的不利影響和船市深度調(diào)整的沖擊影響，公司2012年業(yè)績將下滑15%，公司造船業(yè)務(wù)收入和毛利率將持續(xù)下滑。而我們認為公司新造船價格由去年同期的3500元/DWT下滑至現(xiàn)在的1800元/DWT，繼續(xù)下滑的可能性較小，下半年毛利率將保持穩(wěn)定。同時在修改可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價后，為使可轉(zhuǎn)債到轉(zhuǎn)股期時可以盡快轉(zhuǎn)股，我們認為公司將可能會持續(xù)釋放利好一直持續(xù)到明年年初。為規(guī)避下行風(fēng)險，我們建議先配債再配股。

◆中報業(yè)績好于預(yù)期，維持“買入”評級。

我們預(yù)計公司2012-2014年EPS為0.34/0.37/0.38元，以2012年為基期未來三年CAGR6.1%，考慮到公司持續(xù)資產(chǎn)注入，我們維持“買入”評級，目標(biāo)價6元，對應(yīng)2012年18倍PE。

◆風(fēng)險提示：全球造船價格下跌風(fēng)險、A股系統(tǒng)性風(fēng)險

中國船舶：新船訂單同比回升

機構(gòu)：中信建投研究員：高曉春

船機業(yè)務(wù)：滬東承接訂單下滑上半年，滬東重機完工交付柴油機69臺，70.59萬千瓦、同比下降15.1%；實現(xiàn)船配收入16.79億元、同比下降3.98%，毛利率13.73%、同比下降7.29個百分點。上半年，承接柴油機訂單59臺，56.02千瓦、低于完工交付量、同比下降38.9%；期末手持109臺、113.8萬千瓦。

繼續(xù)計提大額減值損失，財務(wù)費用為負上半年，公司計提跌價損失7.69億元、轉(zhuǎn)銷2億元，期末存貨跌價準(zhǔn)備余額33.16億元。由于匯兌收益和利息收入增加，上半年財務(wù)費用繼續(xù)為負，-22427.87萬元、同比減少3555萬元。

盈利預(yù)測與估值我們下調(diào)業(yè)績預(yù)測與估值，預(yù)計2012～2014年實現(xiàn)每股收益0.56、0.63和0.62元，目標(biāo)價26元、維持“增持”評級。

中船股份(600072，股吧)：船配業(yè)務(wù)快速增長 業(yè)績穩(wěn)定將有保障

機構(gòu)：銀河證券研究員：田書華

[摘要]

公司在保持原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，大力拓展船舶配件業(yè)務(wù)。公司正在進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，船舶配件業(yè)務(wù)所占比例不斷提高，目前已經(jīng)超過40%，我們認為公司船配業(yè)務(wù)未來三年將保持25%的增長率。預(yù)計到2012年此項業(yè)務(wù)收入將占公司主營業(yè)務(wù)的收入60%以上。

國產(chǎn)設(shè)備裝船率是衡量一個國家船舶配套業(yè)發(fā)達程度的重要指標(biāo)。目前造船業(yè)發(fā)達國家的國產(chǎn)設(shè)備裝船率達80%-90%甚至接近100%，而我國目前的國產(chǎn)設(shè)備裝船率很低，平均不足50%，顯示我國的船舶配套設(shè)備制造能力和市場開拓具有很大的發(fā)展空間。

根據(jù)公司目前發(fā)展情況，結(jié)合與公司交流了解到的情況，我們預(yù)計未來三年公司主營業(yè)務(wù)收入分別是145636萬元、160199萬元、192239萬元，未來三年公司投資收益分別為4600萬元、3500萬元、2600萬元，未來三年每股收益分別為0.272元、0.265元、0.279元。

目前造船業(yè)處于行業(yè)周期底部，我們分析造船行業(yè)在今明兩年仍會在底部徘徊，在2012年之前回暖的可能性不大。根據(jù)對公司基本情況的分析和預(yù)測，我們給予公司“中性”評級。

不過，海運行業(yè)的景氣度在一年中不同季節(jié)有所波動，一般來說海運行業(yè)在每年的二、三季度表現(xiàn)較好，這會給造船類股票帶來交易機會，建議近期關(guān)注。