收購(gòu)中國(guó)平安股權(quán)不足一年，正大集團(tuán)再次挑觸市場(chǎng)神經(jīng)。11月12日晚，中國(guó)平安公告，正大集團(tuán)質(zhì)押中國(guó)平安約八成股權(quán)給瑞士銀行。這讓中國(guó)平安股權(quán)未來的走向再添變數(shù)。

融資金額和期限并未提及，融資工具中涉及的結(jié)構(gòu)性 金融 衍生品，或透露端倪。香港投行資深人士表示，本次融資中涉及的工具或已設(shè)計(jì)成結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，定制出售。

融資金額不明，或設(shè)計(jì)成產(chǎn)品出售

“Collar設(shè)置了價(jià)格浮動(dòng)的上下限，如果股票價(jià)格波動(dòng)幅度較大，可以規(guī)避還款風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)雙方很可能就是易盛發(fā)展和瑞士銀行，否則就成了間接對(duì)賭，風(fēng)險(xiǎn)更大?！?/p>

11月12日晚，中國(guó)平安公告稱，其第一大股東泰國(guó)正大集團(tuán)質(zhì)押所持有的中國(guó)平安部分股權(quán)，與瑞銀進(jìn)行融資安排。

融資安排主要包括兩部分。一部分是股權(quán)質(zhì)押融資。正大集團(tuán)全資子公司同盈貿(mào)易有限公司（下稱“同盈貿(mào)易”）、隆福集團(tuán)有限公司（下稱“隆福集團(tuán)”）及商發(fā)控股有限公司（下稱“商發(fā)控股”）三家公司向瑞銀倫敦分行質(zhì)押其持有的中國(guó)平安H股全部股份，共計(jì)約8.8億股，約占總股本的11.12%。

控股子公司工布江達(dá)江南實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司（工布江達(dá)江南）質(zhì)押880股萬(wàn)中國(guó)平安 A股股份。

另一部分是結(jié)構(gòu)性金融衍生產(chǎn)品融資。易盛發(fā)展有限公司（下稱“易盛發(fā)展”）將其持有中國(guó)平安的302662295股（約3.82%）以結(jié)構(gòu)性金融衍生產(chǎn)品封頂保底式期權(quán)交易（Collar）的融資方式，作為抵押品交給瑞銀，合同執(zhí)行完畢時(shí)，易盛發(fā)展所持有中國(guó)平安股份數(shù)量將下降至五千萬(wàn)股。

至此，正大集團(tuán)質(zhì)押中國(guó)平安股份數(shù)累計(jì)達(dá)到8.89億股，約占中國(guó)平安總股本的11.23%，占正大總持股數(shù)的83.14%。

去年年底，正大集團(tuán)動(dòng)用94億美元 從匯豐控股手中，收購(gòu)中國(guó)平安15.57%的股權(quán)，成為平安第一大股東。截至2013年11月7日，正大集團(tuán)持有中國(guó)平安已發(fā)行股本79.16億股的17.33%。

其中，正大集團(tuán)通過四家全資子公司同盈貿(mào)易、隆福集團(tuán)、商發(fā)控股及易盛發(fā)展持有共計(jì)12.3億股中國(guó)平安H股，占中國(guó)平安總股本的15.57%。另外，正大集團(tuán)通過工布江達(dá)江南持有1.4億股中國(guó)平安A股，占中國(guó)平安總股本的1.76%。

中國(guó)平安公告顯示，本次融資安排是為配合正大集團(tuán)整體財(cái)務(wù)規(guī)劃以及對(duì)未來業(yè)務(wù)發(fā)展需求，以上調(diào)整與融資安排已于2013年11月12日?qǐng)?zhí)行完畢。

截至2013年11月12日，正大集團(tuán)總共持有中國(guó)平安已發(fā)行股本79.16億股的13.50%股份。

但該公告并未透露正大集團(tuán)此次的融資金額和期限。如果按照11月12日中國(guó)平安H股收盤價(jià)每股62.25港元來計(jì)算，僅此次抵押的8.89億股H股市值達(dá)547.9億港元，如果再加上以結(jié)構(gòu)性金融衍生產(chǎn)品封頂保底式期權(quán)交易融資方式抵押給瑞銀集團(tuán)的3億股H股，正大集團(tuán)此次抵押的中國(guó)平安H股股權(quán)市值達(dá)636.3億港元。

在這輪融資中，封頂保底式期權(quán)交易（collar）讓正大集團(tuán)的財(cái)務(wù)安排蒙上神秘色彩。這一產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)并不常見。而香港投行某資深人士向理財(cái)周報(bào)記者介紹：“collar在香港資本市場(chǎng)很流行?！?/p>

總部在香港的某外資行財(cái)富管理部人士表示：“collar包括買入看空期權(quán)和賣出看漲期權(quán)，設(shè)置了價(jià)格浮動(dòng)的上下限，如果股票價(jià)格波動(dòng)幅度較大，可以規(guī)避還款風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)雙方很可能就是易盛發(fā)展和瑞士銀行，否則就成了間接對(duì)賭，風(fēng)險(xiǎn)更大。”

“這次的做法很可能是，易盛發(fā)展質(zhì)押中國(guó)平安股權(quán)給UBS（瑞士銀行），同時(shí)購(gòu)買collar,瑞銀再把易盛的股票包裝成結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品出售，這個(gè)產(chǎn)品不一定公開發(fā)行，規(guī)模太大零散客戶肯定消化不了，很可能是給大客戶定制設(shè)計(jì)。”上述香港投行人士稱。

對(duì)于上述說法，理財(cái)周報(bào)記者發(fā)函正大集團(tuán)求證，截至發(fā)稿，正大集團(tuán)尚未回復(fù)。

事實(shí)上，中國(guó)平安11月12日的收盤價(jià)較2012年12月7日正大接盤的交易價(jià)59億港元已上漲了5.5%。而該消息發(fā)出的次日收盤時(shí)，中國(guó)平安A股股價(jià)跌幅為2.94%，H股下跌2.33%左右。