世界銀行和國際貨幣基金組織發(fā)布的最新經(jīng)濟展望報告，將今年全球經(jīng)濟增長率分別壓低至2.3%和3.3%。根據(jù)IMF的分析基準(zhǔn)，“2%”是全球經(jīng)濟增長和衰退的分水嶺。對“全球經(jīng)濟進(jìn)入減速周期”的憂慮日益受到重視。中國經(jīng)濟如何方能像幾年前一樣，在全球金融危機中獨善其身一枝獨秀？

一個基本前提必須明確：今年初以來國內(nèi)經(jīng)濟增長的減速與四年前的那一輪經(jīng)濟周期在外部環(huán)境上有很大不同。當(dāng)時，世界經(jīng)濟受到國際金融危機的嚴(yán)重沖擊，各國經(jīng)濟都出現(xiàn)了普遍下滑，有的甚至陷入深度衰退。全球的貨物貿(mào)易在2009年降幅達(dá)到15%。而這一次，世界經(jīng)濟總體上處于溫和減速調(diào)整態(tài)勢，全球的貨物貿(mào)易在2012年預(yù)計曾獲得5%左右的增長率。

就國內(nèi)經(jīng)濟而言，這一次也與前輪周期有很大不同。其一，經(jīng)濟下行的速率有差別。前次周期中經(jīng)濟下行速度較快，相鄰兩個季度之間GDP增速最多時有2個百分點的落差，而這次不到1個百分點。其二，前次經(jīng)濟下行中，固定資產(chǎn)投資增長快速跌落，尤其是房地產(chǎn)部門的投資增長率一度曾大跌到接近于零；這一次，投資增長率的變動相對平穩(wěn)許多。其三，消費增長率在本輪周期中突出地顯示出相對平穩(wěn)性，不僅沒有出現(xiàn)實質(zhì)性的下滑，而且還有所上升。

還特別值得指出的是，今年初以來對外貿(mào)易雖受到外部環(huán)境的不利影響，但仍獲得了增長。而且，出口增長的速度事實上一直超過進(jìn)口增長。

在這些大背景下，可以預(yù)料本輪經(jīng)濟周期中復(fù)蘇進(jìn)程也將與前輪有很大不同，尤其是在復(fù)蘇的速率上。前一輪周期中復(fù)蘇進(jìn)程非?？焖?，GDP增速曲線比減速時更加陡斜，兩個季度之間提速可高達(dá)3個百分點。這一次，類似的情況將不會出現(xiàn)。很可能的情形是，GDP增長率首先停止繼續(xù)下降，并在當(dāng)前水平上停留一段時間，然后開始緩慢上升。平穩(wěn)復(fù)蘇應(yīng)當(dāng)是本輪經(jīng)濟周期的一個突出特點。

有幾個重要因素決定了平穩(wěn)復(fù)蘇的特點。

首先，導(dǎo)致經(jīng)濟下行的環(huán)境因素主要還是區(qū)域性的，不是全球性的，拖累國際經(jīng)濟增長的主導(dǎo)因素是歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)危機及其在當(dāng)?shù)匾l(fā)的經(jīng)濟衰退，而這與2008年末的全球金融危機顯然不同。

其次，在國內(nèi)層面看，本輪經(jīng)濟下行主要出現(xiàn)在一些行業(yè)和部門，例如一些重型制造業(yè)和房地產(chǎn)部門的固定資產(chǎn)投資，居民消費所受影響相對較小，總體經(jīng)濟受到的沖擊不如前輪周期中那么大。

再次，本輪經(jīng)濟下行中，宏觀經(jīng)濟政策的規(guī)模和力度要小于以前，表現(xiàn)出了更多的分寸和審慎。以往我們的經(jīng)濟周期中一個突出問題是“大起大落”。盡管跨時期的平均增長率較高，但增長率的大幅度波動本身也會伴隨一些嚴(yán)重問題，引起經(jīng)濟資源的不合理配置和經(jīng)濟效率的損失。一個略微降低的、同時也是波動較輕的增長率或許能更加促進(jìn)經(jīng)濟效率的提升和經(jīng)濟資源的合理配置。

還應(yīng)當(dāng)認(rèn)識到，本輪經(jīng)濟下行中既有短期性因素，也在一定程度上體現(xiàn)了長期趨勢變動的因素，過去一些支撐高速經(jīng)濟增長的因素出現(xiàn)了一定程度上的變動，例如勞動成本的上升和國外市場的相對收縮等。這些屬于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化，并在今后一段相當(dāng)長時間中持續(xù)下去并不斷表現(xiàn)出其影響力。

但即使中國經(jīng)濟增長的平均增速有所下降，從超高速下降到中高速，從國際范圍看仍然是“一枝獨秀”。經(jīng)驗表明，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體最佳的增長業(yè)績是GDP增速達(dá)到3%。新興市場經(jīng)濟體的最佳業(yè)績是6%到7%。可以說，中國經(jīng)濟增長維持在8%左右的水平仍屬“世界第一”。

中國有望仍將成為本輪周期先停止下行并開始平穩(wěn)復(fù)蘇的經(jīng)濟體。這將主要歸功于國內(nèi)市場的活力和經(jīng)濟政策的穩(wěn)健性。

賀力平（中國經(jīng)濟50人論壇成員、北師大金融系主任）

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