本周二，央行行長(zhǎng)周小川就完善金融市場(chǎng)體系改革發(fā)表署名文章，對(duì)擬分“三步走”的利率市場(chǎng)化改革作了原則性闡述。事隔一天，央行副行長(zhǎng)胡曉煉立即就利率市場(chǎng)化給出了較明確的改革路線圖。央行貫徹三中全會(huì)《決定》出手不慢，市場(chǎng)和輿論雙雙予以了正面評(píng)價(jià)。

利率市場(chǎng)化對(duì)于央行，是借用價(jià)格手段調(diào)控貨幣投放量和投向的主要調(diào)控工具。多年來，國內(nèi)絕大多數(shù)政府價(jià)格管控皆被革除或放棄，惟有銀行存貸款利率一直歸央行說了算。這一做法的初衷是規(guī)避因利率失控導(dǎo)致的金融擠兌風(fēng)險(xiǎn)，盡管其在特定的市場(chǎng)發(fā)展階段之特殊作用不能輕率否定，但時(shí)至今日，其與生俱來的弊端也到了必須革除的關(guān)口。利率原本是優(yōu)化配置市場(chǎng)資源的一根撬杠。利率由央行定價(jià)，等于長(zhǎng)期將這根不可多得的關(guān)鍵性調(diào)控撬杠棄之不用。

然而，利率市場(chǎng)化這些年也并非毫無松動(dòng)：進(jìn)入新世紀(jì)，央行先是將利率“一口價(jià)”改為只規(guī)定存貸款基準(zhǔn)利率；再是允許銀行在執(zhí)行基準(zhǔn)利率時(shí)可小幅浮動(dòng)。緊接著貸款利率最大下浮幅度放寬到30%，存款利率最大上浮至10%。由于小步放寬利率管制被證明風(fēng)險(xiǎn)尚可控，央行于今年7月徹底放開了貸款利率，只剩存款利率上限仍被限制在上浮10%的限度。

鑒于此，擬分“三步走”的利率市場(chǎng)化實(shí)乃過程性改革，最終目標(biāo)是廢止存款利率管制，實(shí)現(xiàn)利率真正市場(chǎng)化。打個(gè)比喻，眼下通過利率配置市場(chǎng)資源類似于“單輪驅(qū)動(dòng)”，一旦存款利率也完全放開，借助利率配置市場(chǎng)資源就可實(shí)現(xiàn)“雙輪驅(qū)動(dòng)”，其配置效果當(dāng)然不可同日而語。

用利率調(diào)控市場(chǎng)資源合理配置抑或擇優(yōu)配置，通俗地講，就是存款利率上浮管制一經(jīng)取消，百姓就會(huì)選擇利息高的銀行存錢，眼下銀行間以網(wǎng)點(diǎn)多少取勝的吸儲(chǔ)規(guī)則就會(huì)逐步改變。這意味著某銀行要想多放貸就須以更高的存款利率來獲取放貸資金。而銀行吸儲(chǔ)成本抬高后，若要繼續(xù)保障原先的存貸利差（銀行主要利潤(rùn)源），銀行就得珍惜到手資金之使用。這樣的珍惜又迫使銀行對(duì)貸款項(xiàng)目作市場(chǎng)化的擇優(yōu)選擇，繼而弱化地方對(duì)銀行信貸投向的“擺布”。

時(shí)至今日，為防信貸資金流向落后產(chǎn)業(yè)和重復(fù)建設(shè)項(xiàng)目，中央政府惟一的監(jiān)管手段是下達(dá)種種“限貸令”或“禁貸令”?？苫诘胤綇闹凶鞴?，中央“兩令”到了地方基本不起作用。而一旦存款利率管制被取消，銀行因存款來之不易，對(duì)放貸項(xiàng)目的回報(bào)率就會(huì)斤斤計(jì)較，從而能在很大程度上真正切斷對(duì)諸如落后、重復(fù)建設(shè)項(xiàng)目的資金供給。為何利率完全市場(chǎng)化的國家很少有重復(fù)建設(shè)之困，奧妙正在于此?？梢娎适袌?chǎng)化對(duì)打造中國經(jīng)濟(jì)“升級(jí)版”是何等的急切。