作者：張春敏《光明日報(bào)》（ 2024年07月08日 02版）

“壯大耐心資本”成為2024陸家嘴論壇的高頻詞。據(jù)報(bào)道，“壯大耐心資本”是本屆論壇各方嘉賓關(guān)注的主要焦點(diǎn)之一，不僅被多位金融管理部門負(fù)責(zé)人提及，而且得到了不少金融機(jī)構(gòu)的關(guān)心。

4月30日，中共中央政治局召開會議指出，“要加強(qiáng)國家戰(zhàn)略科技力量布局，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)，超前布局建設(shè)未來產(chǎn)業(yè)，運(yùn)用先進(jìn)技術(shù)賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。要積極發(fā)展風(fēng)險投資，壯大耐心資本”。面對加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的戰(zhàn)略布局，“壯大耐心資本”的新提法，充分表明黨中央深刻把握新時代金融發(fā)展規(guī)律，積極引導(dǎo)資本支持戰(zhàn)略性新興行業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，推動實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力的培育。

耐心資本作為金融領(lǐng)域的新概念，主要指以長期投資為主，堅(jiān)持價值投資、責(zé)任投資，而不以短期投機(jī)交易為目的的資本，具有與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高度融合的真實(shí)性、指向明確與價值明確的確定性、低流動的穩(wěn)定性和低風(fēng)險性等特征。壯大耐心資本是托舉未來產(chǎn)業(yè)的必要手段，是具有中國特色的金融治理方式的具體展現(xiàn)，開拓了中國特色金融發(fā)展之路。壯大耐心資本，是推進(jìn)社會主義資本市場高質(zhì)量發(fā)展的必然要求，也是實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，支持戰(zhàn)略科技產(chǎn)業(yè)布局的重要著力點(diǎn)。

壯大耐心資本，是加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力的重要引擎。培育新質(zhì)生產(chǎn)力，發(fā)展未來產(chǎn)業(yè)，離不開原創(chuàng)性、突破性、顛覆性的科技創(chuàng)新，而這樣的技術(shù)創(chuàng)新，往往需要較長的研發(fā)周期，還面臨著巨大的不確定性。然而，未來產(chǎn)業(yè)具有高成長性、戰(zhàn)略性、先導(dǎo)性的特征，一旦研發(fā)成功，將為企業(yè)帶來巨大的競爭優(yōu)勢和源源不斷的利潤，也將構(gòu)成國家科技實(shí)力和綜合國力的重要支撐。與追逐短期利潤的資本相比，耐心資本更加關(guān)注投資項(xiàng)目未來的成長性，投入長期穩(wěn)定，能夠承受較高風(fēng)險，能夠?yàn)榭萍紕?chuàng)新研發(fā)與布局未來產(chǎn)業(yè)營造良好的投資環(huán)境，從而形成“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”的良性循環(huán)，推動新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。

壯大耐心資本，是托舉未來產(chǎn)業(yè)的重要舉措。當(dāng)前，全球科技競爭和產(chǎn)業(yè)競爭日趨激烈，以人工智能、量子信息、新能源等為代表的前沿技術(shù)創(chuàng)新，已經(jīng)成為重塑全球科技競爭格局的關(guān)鍵力量。2024年《政府工作報(bào)告》提出，要“積極培育新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)”“鞏固擴(kuò)大智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢”“加快前沿新興氫能、新材料、創(chuàng)新藥等產(chǎn)業(yè)發(fā)展”“積極打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等新增長引擎”……這些注定將引領(lǐng)時代發(fā)展的未來產(chǎn)業(yè)，無不需要大體量研發(fā)資本的長期持續(xù)投入。壯大耐心資本，就是要幫助科技企業(yè)克服研發(fā)投入大、回報(bào)周期長等困難，為發(fā)展未來產(chǎn)業(yè)提供源源不斷的金融活水。

壯大耐心資本，推動科技創(chuàng)新，需要耐心、定力，不能急功近利。相對于虛擬資本短期投資的高流動性，耐心資本具有低流動的穩(wěn)定性，但同時這也意味著耐心資本難以借助市場機(jī)制糾正資本的錯配或低效率配置，即在耐心資本的配置上存在著市場失靈現(xiàn)象。因此，發(fā)揮耐心資本的正向社會效益，依賴于政府及金融部門或機(jī)構(gòu)的科學(xué)判斷與決策，其中就包括政府對未來產(chǎn)業(yè)的布局和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向的精準(zhǔn)把握。

為托舉未來產(chǎn)業(yè)，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，政府對耐心資本的投入方向已給出了戰(zhàn)略性指導(dǎo)意見。2023年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，要“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、普惠小微、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等方面的支持力度”，同時要形成“科技—產(chǎn)業(yè)”的聯(lián)動，“以科技創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，特別是以顛覆性技術(shù)和前沿技術(shù)催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動能，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”，更要以“發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資”，“加強(qiáng)應(yīng)用基礎(chǔ)研究和前沿研究，強(qiáng)化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位”。2024年，上海市政府立足于城市發(fā)展規(guī)劃指出，引導(dǎo)長期資本、耐心資本投早、投小、投硬科技，即鼓勵投資機(jī)構(gòu)增加對初創(chuàng)企業(yè)、小微企業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)的投資，成為耐心資本托舉未來產(chǎn)業(yè)的有益嘗試。

壯大耐心資本，托舉未來產(chǎn)業(yè)，需要政府健全相關(guān)體制機(jī)制，擴(kuò)大耐心資本來源。首先，要實(shí)施政府和社會資本的合作機(jī)制，鼓勵社會資本向耐心資本轉(zhuǎn)化；其次，加大權(quán)益資產(chǎn)配置的權(quán)重和規(guī)模，優(yōu)化長期投資結(jié)構(gòu)；再次，鼓勵融資主體的信息披露，增強(qiáng)市場透明度，降低信息不對稱，以吸引耐心資本，形成“資本—市場”的良性循環(huán)；最后，加強(qiáng)政府的市場監(jiān)管，健全相關(guān)體制，防止已形成的耐心資本被短期資本侵蝕，為耐心資本賦能發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力增加動力。

（作者：張春敏，系北京市習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想研究中心特約研究員，中央民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長、教授）