1月份我國制造業(yè)PMI反彈至50.5%，連續(xù)兩個月環(huán)比反彈，經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)回落的態(tài)勢似乎有所改觀。圍繞這一話題，我們特邀中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢研究部副部長王軍、方正證券首席宏觀分析師湯云飛，對當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行解讀。

專家認(rèn)為，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)局面尚不穩(wěn)定，未來仍需防范經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑。

經(jīng)濟(jì)或繼續(xù)下行

主持人：我國制造業(yè)PMI連續(xù)兩個月出現(xiàn)環(huán)比反彈，這是否意味著前期的經(jīng)濟(jì)下行調(diào)整已經(jīng)趨于穩(wěn)定？

王軍：1月份PMI小幅回升，反映了前期所采取的穩(wěn)定增長措施開始見效。但這還是比較微弱的反彈，宏觀經(jīng)濟(jì)還處在較大的下降趨勢中。GDP增速可能在今年二、三季度出現(xiàn)企穩(wěn)。

湯云飛：這種反彈是微弱的反彈，顯示去年11、12月份信貸支持政策的效果。但是如果國內(nèi)就業(yè)形勢持續(xù)下滑、外需依然不穩(wěn)定，未來兩個月制造業(yè)指標(biāo)可能重新下滑。

主持人：1月份制造業(yè)原材料庫存指數(shù)為49.7%，環(huán)比提高1.4個百分點，而產(chǎn)成品庫存指數(shù)為48%，環(huán)比回落2.6個百分點，如何理解這兩項數(shù)據(jù)的變動？

王軍：當(dāng)前產(chǎn)成品庫存調(diào)整還沒有完全結(jié)束，但原材料庫存指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)反彈，這也印證了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回落的速度溫和，未來有可能實現(xiàn)軟著陸。

湯云飛：從歷史數(shù)據(jù)來看，原材料庫存與生產(chǎn)制造基本同步。而產(chǎn)成品庫存，從歷史數(shù)據(jù)上看仍有下滑空間，下滑到47%以下時才會出現(xiàn)較大的主動補庫存需求。從時間點來看，大致是今年4月份左右會出現(xiàn)一個反彈。但是從一季度來講，存貨調(diào)整對GDP的貢獻(xiàn)仍為負(fù)。