國(guó)有資本配置體制改革的目標(biāo)是強(qiáng)化國(guó)資委對(duì)國(guó)有資本的配置權(quán)，而不再主管一個(gè)個(gè)國(guó)有企業(yè)。初步設(shè)想如下：

(1)國(guó)資委只管國(guó)有資本的配置，負(fù)責(zé)國(guó)有資本的保值增值，也就是負(fù)責(zé)國(guó)有資本的配置效率的提高。

具體地說(shuō)，國(guó)資委可設(shè)置若干個(gè)按一個(gè)行業(yè)或幾個(gè)行業(yè)劃分的國(guó)家投資基金公司，把現(xiàn)有的國(guó)有股劃給某一個(gè)國(guó)家投資基金公司持有，作為該國(guó)家投資基金公司投入企業(yè)的國(guó)有資本，并根據(jù)該國(guó)有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)派出董事會(huì)成員。如果某個(gè)國(guó)有企業(yè)是由不止一個(gè)國(guó)有投資主體投資組成的，則根據(jù)股權(quán)結(jié)構(gòu)狀況，由幾家國(guó)家投資基金公司各自派出董事會(huì)成員。

這樣就可以形成如下體制：

國(guó)資委——國(guó)家投資基金公司——國(guó)有企業(yè)

在這種新體制之下，國(guó)資委是國(guó)家投資基金公司的主管，國(guó)家投資基金公司是國(guó)有企業(yè)的出資方。國(guó)有企業(yè)同其他股份公司一樣，都是市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體，企業(yè)與企業(yè)之間是公平競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系、合作伙伴關(guān)系。企業(yè)與企業(yè)之間的所有制歧視、身份歧視不再存在。

(2)國(guó)資委之下的各個(gè)國(guó)家投資基金公司，在把國(guó)有企業(yè)的國(guó)有股份納入自己的資本總額的同時(shí)，對(duì)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況進(jìn)行清理、核實(shí)，對(duì)國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況也進(jìn)行清理、核實(shí)。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間之后，就轉(zhuǎn)入對(duì)國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)的考核工作?？己斯ぷ魇墙?jīng)常性的。主要考核的是該國(guó)有企業(yè)的生產(chǎn)效率和資源配置效率狀況。

考核之后，有可能出現(xiàn)三種選擇：一是維持國(guó)有股在企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)中的現(xiàn)狀不變；二是逐步撤走國(guó)有資本的一部分，甚至全部；三是增加國(guó)有資本的投入。第二種選擇和第三種選擇都會(huì)涉及具體運(yùn)作的細(xì)節(jié)，都將由國(guó)家投資基金公司同該國(guó)有企業(yè)的董事會(huì)討論。選擇第二種情況的理由是：認(rèn)為該國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況不佳，國(guó)有資本為了提高資源配置效率必須轉(zhuǎn)移到其他國(guó)有企業(yè)，或用作新建國(guó)有企業(yè)的資本。選擇第三種情況的理由是：認(rèn)為該國(guó)有企業(yè)尚有發(fā)展?jié)摿桶l(fā)展空間，為了提高國(guó)有資本的配置效率，因此需要增資入股，或者國(guó)有資本投入是為了新建某個(gè)分廠等。

國(guó)有資本從某個(gè)國(guó)有企業(yè)撤出，或增投到某個(gè)國(guó)有企業(yè)中，是從提高國(guó)有資本的總體資源配置效率的角度來(lái)考慮的。這還起到兩方面的作用：

一是一般說(shuō)來(lái)，某個(gè)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳的主要原因在于管理混亂、效率低下、設(shè)備未能充分利用等，因此國(guó)家投資基金公司以提高國(guó)有資本配置效率為理由的撤資可以起到警告作用，即以一定期間為限，如果在這段時(shí)間內(nèi)國(guó)有企業(yè)不進(jìn)行整改，經(jīng)營(yíng)狀況不佳的情況未變，國(guó)有資本撤資的決定就會(huì)兌現(xiàn)。

二是國(guó)家投資基金公司從結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度考慮，可以把國(guó)有資本用到最需要發(fā)展、擴(kuò)充的某些領(lǐng)域中，為此就需要撤出一些投資領(lǐng)域，讓民間資本進(jìn)入?；蛘?，有些產(chǎn)能短缺的行業(yè)急需增加投資，國(guó)家投資基金也可以從促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度把國(guó)有資本從某些行業(yè)撤出，進(jìn)入急需增加投資的領(lǐng)域。

無(wú)論是第一種做法還是第二種做法，都符合國(guó)家投資基金公司的目標(biāo)：讓國(guó)有資本有較高的配置效率，發(fā)揮國(guó)有資本的作用。

(3)國(guó)家投資基金公司在必要時(shí)，經(jīng)過(guò)一定程序，經(jīng)主管部門批準(zhǔn)后，可以發(fā)行國(guó)家投資基金公司債券。這是國(guó)家投資基金公司為提高國(guó)有資本配置效率而需要新增國(guó)有資本時(shí)所籌集的。它們還本付息由發(fā)行債券的該國(guó)家投資基金公司負(fù)責(zé)。

某個(gè)具體的國(guó)有企業(yè)在需要籌資時(shí)也可以發(fā)行本企業(yè)的債券，但這同某個(gè)國(guó)家投資基金公司發(fā)行的債券不是一回事。某個(gè)國(guó)有企業(yè)發(fā)行的債券的用途、還本付息由該企業(yè)負(fù)責(zé)，它同一般企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債券是沒(méi)有差別的。

(4)為什么國(guó)有資本配置效率的提高需要進(jìn)行國(guó)有資本配置體制的上述改革，而私人資本、民間資本的配置效率的提高無(wú)需單獨(dú)組成一個(gè)提高私人資本、民間資本配置效率的機(jī)構(gòu)？這是因?yàn)?，?guó)有資本和私人資本、民間資本的所有權(quán)是不同的。國(guó)有資本的所有權(quán)屬于國(guó)家，私人資本、民間資本的所有權(quán)屬于私人投資者。國(guó)有企業(yè)中的國(guó)有資本并非來(lái)自該國(guó)有企業(yè)自身，經(jīng)過(guò)國(guó)有資本配置體制的改革以后，國(guó)有企業(yè)中的國(guó)有資本已具體化到國(guó)有股的份額，它們來(lái)自國(guó)家投資基金公司對(duì)該國(guó)有股的持有。國(guó)有企業(yè)中的國(guó)有股的減持或增持、撤出或新投資，不取決于國(guó)有企業(yè)自身，而取決于持有該企業(yè)股權(quán)份額的各方投資者，包括持有國(guó)有股的某一個(gè)或某幾個(gè)國(guó)家投資基金公司，也包括其他方面的投資者。因此，國(guó)有股減持、撤出、增持或新投入的決策權(quán)在國(guó)有資本的投資方，而不在于國(guó)有企業(yè)自身。

私人資本、民間資本的投資者是私人或民營(yíng)企業(yè)。他們不需要有一套如此復(fù)雜的減持、撤出、增持或新投入的程序。既然國(guó)有企業(yè)已經(jīng)是股份制企業(yè)、上市公司，它們完全可以借助于證券市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的投資意圖。通過(guò)證券市場(chǎng)的交易，它們可以實(shí)現(xiàn)調(diào)整自身投資結(jié)構(gòu)的目標(biāo)。它們自己就是提高自身資源配置效率的決策者。這樣，也就無(wú)需另設(shè)資源配置效率提高的機(jī)構(gòu)，只要完善和健全證券市場(chǎng)就行了。