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【深度剖析】全國碳市場建設(shè)要充分發(fā)揮市場機(jī)制作用

2016-07-26 15:10:27??來源:光明日報  責(zé)任編輯:陳培源   我來說兩句

北極星節(jié)能環(huán)保網(wǎng)訊:建立全國統(tǒng)一的碳市場是中國應(yīng)對氣候變化的一項(xiàng)重大體制創(chuàng)新,能否準(zhǔn)確理解并發(fā)揮好市場機(jī)制在全國碳市場中的作用,決定了全國碳市場建設(shè)的成敗。我國的7個碳交易試點(diǎn)運(yùn)行3年多來,在發(fā)揮市場機(jī)制方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn),也暴露出不少問題,需要認(rèn)真加以總結(jié)分析,并及時加以完善,以最終實(shí)現(xiàn)全國統(tǒng)一碳市場的建立。市場機(jī)制由供求機(jī)制、價格機(jī)制和競爭機(jī)制構(gòu)成,三者相互作用,共同引導(dǎo)資源的有效配置,其中價格機(jī)制是貫通三大機(jī)制并使其相互作用、相互影響的核心與主線。

1.碳市場的供求機(jī)制

碳配額本質(zhì)上是一種依法核發(fā)、逐期注銷的信用資產(chǎn),并且作為市場供給方的控排企業(yè)具有顯著的進(jìn)入門檻,因此碳市場的供求機(jī)制及其影響因素具有區(qū)別于普通商品市場的獨(dú)特性。

一般地,碳市場配額的供給由控排企業(yè)在給定的價格水平上愿意而且能夠賣出的數(shù)量決定。企業(yè)的賣出意愿取決于企業(yè)的碳資產(chǎn)管理意識和能力,能夠賣出的數(shù)量則受多重因素影響:首先是企業(yè)所獲得的配額分配總量,其次是由企業(yè)的產(chǎn)量水平、減排技術(shù)和減排努力程度共同決定的企業(yè)實(shí)際的碳排放量,最終能否順利賣出還取決于市場流動性狀況。

碳市場上對配額的需求主要分為兩類。一類是控排企業(yè)履約的剛性需求,影響因素包括政府的履約約束力度和懲罰機(jī)制;另一類則是非控排企業(yè)的多元化需求,如個人和機(jī)構(gòu)投資者的投資需求、各種大型公共活動和社會各界的碳中和需求等。對于前者,履約的剛性需求與供給側(cè)的初始分配量息息相關(guān),通常數(shù)額有限且呈現(xiàn)周期性,特別是在碳市場建設(shè)初期,納入企業(yè)數(shù)量較少、碳資產(chǎn)管理能力普遍不足,履約前一兩個月交易集中、行情井噴,導(dǎo)致企業(yè)不得不以高成本履約,與碳市場以最低成本實(shí)現(xiàn)減排的初衷相背離。而眾多的非履約市場參與者因交易目的、預(yù)期和策略不同,對同一信息和價格會做出不同的反應(yīng),交易需求更加分散和多元,可以有效提高流動性、穩(wěn)定市場價格,最終熨平碳市場的周期性供求波動,實(shí)現(xiàn)最低成本節(jié)能減排。

從供求機(jī)制來考量,我國的7個碳交易試點(diǎn)普遍存在以下問題:

配額分配偏松,造成配額供給過剩。政府分配配額的松緊直接決定了碳市場的供給,目前試點(diǎn)市場整體供大于求。由于經(jīng)濟(jì)形勢的不確定性、政企博弈中的信息不對稱性,世界各國碳市場的經(jīng)驗(yàn)都一再表明,碳市場具有配額分配過多的內(nèi)在傾向,特別是在碳市場建設(shè)初期。我國各試點(diǎn)地區(qū)第一批納入的控排企業(yè)基本都是該地區(qū)的高排放行業(yè),試點(diǎn)的配額分配往往都是參照控排企業(yè)前幾年的產(chǎn)量和碳排放量作為分配依據(jù)。在經(jīng)濟(jì)下行壓力下,容易在分配配額后,由于生產(chǎn)減少導(dǎo)致碳排放減少,進(jìn)而配額超發(fā),再加上試點(diǎn)期間需求有限,政府又缺乏市場回購等調(diào)控手段,導(dǎo)致市場配額過剩,多數(shù)試點(diǎn)市場供過于求,價格不斷走低,基本失去碳價格引導(dǎo)企業(yè)節(jié)能減排的作用。

市場需求不足,投資主體有待豐富。投資機(jī)構(gòu)和個人入市可以為市場提供流動性和大量資金,便于減排的控排企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)價值,可以增加市場需求,化解配額分配過多的風(fēng)險。但多數(shù)試點(diǎn)地區(qū)對投資主體設(shè)置的入市門檻普遍偏高,運(yùn)行初期甚至部分試點(diǎn)地區(qū)不允許個人入市,針對投資機(jī)構(gòu)也設(shè)置了會費(fèi)、年費(fèi)和開戶費(fèi)等苛刻條件,增加了入市成本,影響了投資主體入市積極性,在需求本就有限的碳市場初期進(jìn)一步減少了需求。

市場流動性較弱,交易持續(xù)性不足,有限的交易主要集中在履約期。市場流動性是實(shí)現(xiàn)市場激勵機(jī)制的關(guān)鍵,是控排企業(yè)減排剩余配額實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)價值的保障。由于配額分配整體偏松,控排企業(yè)碳資產(chǎn)管理意識和能力相對不足,當(dāng)前試點(diǎn)碳市場配額現(xiàn)貨日均交易量絕大多數(shù)不足萬噸。多數(shù)試點(diǎn)交易間斷嚴(yán)重,零交易量天數(shù)占比超過30%,控排企業(yè)交易主要集中在履約期,造成履約成本偏高。

2.碳市場的價格機(jī)制

理想的碳市場價格機(jī)制應(yīng)能夠通過傳遞價格信息來反映供求關(guān)系,引導(dǎo)控排企業(yè)的節(jié)能減排行為和碳資產(chǎn)管理策略以及投資者的投資決策。

理論上碳價格是由配額供給和需求相互作用形成的均衡價格,此均衡價格等于企業(yè)的邊際減排成本,實(shí)際的成交價格圍繞此均衡價格上下波動,均衡價格引導(dǎo)企業(yè)的中長期投資決策和行為。配額供給增加,需求不變時,均衡價格下降,減排收益減少,不利于促進(jìn)減排,反之則反;配額需求增加,供給不變時,均衡價格上升,減排收益增加,有利于促進(jìn)減排,反之則反。因此,要發(fā)揮價格的引導(dǎo)作用,實(shí)現(xiàn)市場的激勵機(jī)制,就要從緊配額供給,增加市場需求。

從價格機(jī)制來考量,我國的7個碳交易試點(diǎn)普遍存在以下問題:

缺乏流動性支撐,價格發(fā)現(xiàn)的有效性不足??嘏牌髽I(yè)根據(jù)減排的成本和收益進(jìn)行生產(chǎn)、技改和交易決策,投資人通過研究碳制度體系和市場供求關(guān)系等進(jìn)行投資,大量控排企業(yè)和眾多投資人充分參與交易和博弈才能逐漸發(fā)現(xiàn)真實(shí)的價格。當(dāng)前多數(shù)試點(diǎn)由于各方參與不足,市場交易量較小,交易間斷時有發(fā)生,價格發(fā)現(xiàn)不充分,“有價無市”現(xiàn)象普遍。

市場價格影響因素較多,價格受非理性干擾。碳市場是個政策性市場,碳價格易受政府行為的影響,政策不穩(wěn)定對市場的影響較大。例如,嚴(yán)重偏離市場價格的拍賣會誤導(dǎo)市場價格,引發(fā)價格混亂;政府對配額有效性的隨意變更會影響市場預(yù)期,也會打擊投資人積極性;碳排放報告標(biāo)準(zhǔn)的隨意變更和核查數(shù)據(jù)的質(zhì)量,也會最終影響市場的價格。

價格整體走低,市場激勵機(jī)制難以充分發(fā)揮。隨著碳市場的推進(jìn),企業(yè)減排空間應(yīng)當(dāng)越來越小,減排成本也會越來越高,碳價格應(yīng)當(dāng)逐漸上升。但實(shí)際情況是各試點(diǎn)地區(qū)的碳價格卻整體走低,市場激勵機(jī)制難以充分發(fā)揮。一方面是由于配額分配偏松,再加上經(jīng)濟(jì)下行,企業(yè)剩余配額越來越多;另一方面各試點(diǎn)交易機(jī)構(gòu)在二級市場運(yùn)營管理的理念比較保守,沒有充分調(diào)動社會投資的積極性來增加市場需求。

3.碳市場的競爭機(jī)制

通常一單位配額代表一噸的二氧化碳排放權(quán)利,因此,交易標(biāo)的是同質(zhì)的、標(biāo)準(zhǔn)化的商品。如果市場允許更多的投資者進(jìn)入,并逐步擴(kuò)大控排企業(yè)的納入范圍,信息是充分透明的、及時的,價格是由配額的供給和需求決定的,則這樣的碳市場的競爭就是充分的。競爭越充分,均衡價格越接近企業(yè)的邊際減排成本,供求雙方的生產(chǎn)者剩余和消費(fèi)者剩余就越大,社會無謂損失就越小,整體社會福利就會越大。

競爭機(jī)制正常運(yùn)作一般應(yīng)至少滿足以下前提:一是市場的買家和賣家眾多;二是價格由供求相互作用自發(fā)決定;三是市場信息公開透明,競爭行為接受合理監(jiān)督,杜絕內(nèi)幕交易和價格操縱;四是相關(guān)配套規(guī)則體系設(shè)計合理、運(yùn)轉(zhuǎn)規(guī)范;五是資金及交易標(biāo)的自由流通,沒有進(jìn)入和退出壁壘,也不受地域、行政因素阻礙。

從競爭機(jī)制來考量,我國的7個碳交易試點(diǎn)地區(qū)普遍存在以下問題:

信息管理制度尚未建立,信息披露不充分。作為一個投資市場,市場信息分析是投資人進(jìn)行交易的重要內(nèi)容。目前,試點(diǎn)碳信息管理的相關(guān)制度不到位,碳市場缺乏配額分配、交易、排放數(shù)據(jù)等信息管理制度體系,部分信息披露不夠規(guī)范,也不夠充分。

市場制度體系存在差異,交易機(jī)構(gòu)缺乏統(tǒng)一管理。當(dāng)前各個試點(diǎn)是割裂的市場,配額不同質(zhì),市場會員等資源無法整合共享,交易產(chǎn)品和資金不能自由流動。交易機(jī)構(gòu)是市場機(jī)制實(shí)現(xiàn)的重要載體,目前各試點(diǎn)市場交易成本偏高,交易方式不夠靈活,交易機(jī)構(gòu)缺乏統(tǒng)一監(jiān)管,也影響了充分競爭。

納入行業(yè)相對集中,控排企業(yè)碳資產(chǎn)管理能力有限。多數(shù)試點(diǎn)納入的控排企業(yè)聚焦于高排放行業(yè),企業(yè)數(shù)量相對較少,缺乏銀行、證券、基金等專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)直接參與,投資主體不夠多元化。另外作為配額主要供給方和需求方的控排企業(yè)的碳資產(chǎn)管理水平不夠,基于履約需求交易主要集中在履約期,非履約期很少參與交易,降低了市場的競爭度。

4.碳市場建設(shè)應(yīng)充分發(fā)揮市場機(jī)制的作用

首先,從緊分配配額。在確保碳配額同質(zhì)的前提下,對企業(yè)分配配額時遵循從緊原則。比如,對于年度履約剩余配額可通過市場調(diào)節(jié)因子在下一年分配時予以扣除,對于控排企業(yè)非購買、政府免費(fèi)發(fā)放的配額設(shè)定有效期等;建立政府主導(dǎo)的市場調(diào)控機(jī)制,通過市場回購應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行等因素導(dǎo)致的配額剩余過多和價格風(fēng)險問題。

其次,多元化投資者需求。投資者是市場的重要需求方,在市場流動性和價格發(fā)現(xiàn)方面發(fā)揮著重要作用。因此要建立一個多元化投資者的市場,降低投資機(jī)構(gòu)和個人入市門檻,擴(kuò)大投資者數(shù)量,引入專業(yè)金融機(jī)構(gòu)參與碳交易;支持建立做市商制度,開展托管等碳金融創(chuàng)新,倡導(dǎo)碳中和,擴(kuò)大市場需求;適時逐步擴(kuò)大納入行業(yè),增加控排企業(yè)數(shù)量。

再次,建立信息披露管理制度。對碳交易供求相關(guān)的信息要及時公開透明,保證交易市場公開、充分競爭,營造良好的競爭環(huán)境。加強(qiáng)碳交易機(jī)構(gòu)管理,提高交易機(jī)構(gòu)管理能力和服務(wù)水平,建立風(fēng)險防控體系,防范價格操縱等行為,確保交易市場有序進(jìn)行。

最后,保證政策的連續(xù)性。我國碳市場建設(shè)時間緊、任務(wù)重,又處于供給側(cè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)新常態(tài)和綠色低碳轉(zhuǎn)型期,信息不對稱和不確定性影響較大。但越是這樣,越要保證政策的連續(xù)性,便于讓市場和企業(yè)進(jìn)行中長期預(yù)期,從而有利于中長期投資和節(jié)能減排決策。

作者:齊紹洲 楊光星(武漢大學(xué)氣候變化與能源經(jīng)濟(jì)研究中心[CCEE]、碳排放權(quán)交易湖北省協(xié)同創(chuàng)新中心)

原標(biāo)題:全國碳市場建設(shè)要充分發(fā)揮市場機(jī)制作用

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