自今年初以來，關(guān)注經(jīng)濟增長和創(chuàng)造就業(yè)成為歐盟領(lǐng)導(dǎo)人峰會的重要議題。歐盟開始調(diào)整應(yīng)對歐債危機的政策措施，不再像前兩年那樣一味要求成員國實施緊縮財政政策措施，而是將工作重心重新回歸到促進經(jīng)濟增長上來。6月底舉行的歐盟領(lǐng)導(dǎo)人夏季峰會指出，歐盟目前的頭等優(yōu)先事務(wù)是促進強勁、包容和可持續(xù)的經(jīng)濟增長。歐盟夏季峰會通過的《增長與就業(yè)公約》推出了總額為1200億歐元的促進經(jīng)濟增長一攬子計劃，以幫助重債成員國刺激經(jīng)濟，支持中小企業(yè)發(fā)展以及年輕人就業(yè)，加強能源、交通與寬帶等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。歐洲理事會主席范龍佩表示，歐盟今后不僅要投入更多資金，而且還要采取創(chuàng)造就業(yè)機會、幫助中小企業(yè)獲得貸款、完善單一內(nèi)部市場等措施促進經(jīng)濟增長。經(jīng)濟分析人士認(rèn)為，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人最近同意設(shè)立單一歐元區(qū)銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)和決定向西班牙銀行系統(tǒng)提供救助貸款是好事，將有助于緩解歐債危機。不過，歐元區(qū)仍將面臨債務(wù)危機進一步惡化的風(fēng)險。市場普遍預(yù)期歐元區(qū)經(jīng)濟低迷狀況至少將持續(xù)到2013年。

目前，歐盟經(jīng)濟并非乏善可陳。歐元貶值將有助于歐盟擴大出口，從而通過外部市場需求增加來帶動經(jīng)濟復(fù)蘇。事實上，歐盟最近幾個月的對外貿(mào)易狀況正在得到改善，歐盟在出口持續(xù)增長的同時進口不斷減少。國際貨幣基金組織的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，歐元每貶值10%，歐元區(qū)經(jīng)濟就會增長1.4%。然而，只有德國、荷蘭等競爭力較強的成員國才能從歐元貶值中獲利，而希臘、葡萄牙、西班牙和意大利等成員國卻很難從中獲益。

在歐盟成員國難以通過財政手段刺激經(jīng)濟增長的情況下，歐洲央行不得不通過實施寬松的貨幣政策來促進歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇。自今年初以來，歐洲央行已經(jīng)先后幾次下調(diào)利率，歐元區(qū)主導(dǎo)利率目前已經(jīng)降至0.75%的歷史新低，歐元區(qū)存款利率則降至零。部分經(jīng)濟分析人士認(rèn)為，歐洲央行持續(xù)降息并不能真正解決歐元區(qū)經(jīng)濟面臨的實際問題，因為歐元區(qū)經(jīng)濟面臨的關(guān)鍵問題是市場對歐元區(qū)部分成員國政府和銀行的財政狀況失去信心。鑒于歐元區(qū)經(jīng)濟現(xiàn)狀和歐洲央行的降息幅度，歐洲央行本次降息對歐元區(qū)經(jīng)濟的刺激作用是比較有限的。

自去年底以來，歐洲央行已連續(xù)兩次通過長期再融資操作(LTRO)向歐洲銀行系統(tǒng)注入總額超過1萬億歐元的中長期貸款。歐洲央行希望通過長期再融資操作向陷入困境的歐洲銀行提供流動性支持，以使這些銀行資金短缺狀況得到緩解并充實資本。事實表明，歐洲央行長期再融資操作產(chǎn)生了積極影響，不僅緩解了歐洲銀行業(yè)面臨的資金緊張狀況，而且也降低了歐元區(qū)重債國政府的融資成本。的確，長期再融資操作幫助歐洲銀行避免了一場信貸危機，對穩(wěn)定歐洲銀行體系產(chǎn)生了積極的影響。

然而，隨著時間推移，長期再融資操作對實體經(jīng)濟的影響開始減退，意大利和西班牙等歐元區(qū)問題成員國政府的借款成本最近開始上升。這些成員國所發(fā)生的最新變化不僅導(dǎo)致了這些成員的資本外流，而且也迫使銀行減少放貸，使信貸規(guī)模不斷縮減。國際貨幣基金組織認(rèn)為，歐洲央行可能需要采取更多措施為歐元區(qū)經(jīng)濟提供支持，其中包括購買成員國國債、實施額外融資措施為銀行提供支持等。因此，歐洲央行如不采取相應(yīng)的后續(xù)行動，歐盟信貸緊縮問題就不能從根本上得到解決，歐盟經(jīng)濟仍難以擺脫目前的頹勢。(記者 嚴(yán)恒元)